通货膨胀会伤害高增长科技股

通货膨胀在全球范围内飙升,并于 10 月份在美国达到 31 年高位,正在给许多科技公司带来巨大的阻力。

然而,在这种通胀环境中,某些科技公司的表现会比其他公司好得多。为了区分赢家和输家,投资者应该准确了解通货膨胀如何影响科技公司。

供应链挑战和成本上升

当前的通货膨胀源于供应链限制(例如持续的芯片短缺和物流瓶颈)以及消费者对各种产品的需求增加。在美国,十多年的财政刺激通过削弱美元来放大这种影响。

所有这些压力都导致组件和劳动力成本上升。没有足够的定价权将这些成本转嫁给客户的公司可能会看到其毛利率和营业利润率下降。

这就是Roku(ROKU-8.72%)发生的情况,其流媒体硬件业务的毛利率在过去两个季度转为负值。然而,Roku 通过扩大其利润率更高的平台业务来抵消这种收缩,该业务较少受到与通胀相关的不利因素的影响。

更高的利率和未来收益的减少

为了对抗通货膨胀,许多政府提高了中央银行的利率。更高的利率会吸引更多的消费者和企业将更多的钱存入高收益债券和储蓄账户——这会暂时冷却一个国家的经济增长并减缓通货膨胀率。但更高的利率会在三个方面伤害成长中的科技公司。

首先,他们增加了借入更多资金来扩展业务的成本。这对高速增长的科技公司来说是个坏消息,它们正在烧钱,亏损不断扩大。

其次,它降低了对公司收益和自由现金流 (FCF) 增长的长期估计。可以使用贴现 FCF (DCF) 模型计算的这种减少会伤害高增长公司,这些公司的估值是基于其未来 FCF 增长而不是近期利润。

因此,随着利率上升,以泡沫估值交易的无利可图的科技公司通常遭受的损失最大。这就是为什么Twilio(TWLO-9.30% ),高增长的云通信公司已经从来没有开始盈利,在过去一个月内下跌近20%,它的价值。

最后,对大型机构投资者而言,更高的利率将债券变成更安全的投资。因此,随着收益率上升,很多资金从科技行业转向债券市场是很常见的。

不要回避所有科技股,但要有选择性

所有这些不利因素导致投资者从科技股转向金融、必需消费品和工业公司——这些公司在稳定的经济和高利率的情况下通常表现更好。

人们很容易跟随这种趋势并完全避免科技股。然而,仍然有很多富有弹性的科技公司能够凭借其定价能力和稳定的现金流增长抵御通胀压力。

其中的赢家之一是Apple(AAPL-0.32%),它有能力与供应商协商优惠价格。它还可以轻松提高硬件价格,将更高的成本转嫁给忠实的消费者。

其他潜在的赢家包括Salesforce(CRM-11.74%)和Adobe(ADBE-1.86%)等云服务巨头。两家公司都通过粘性订阅锁定客户,他们的“同类最佳”服务为他们在各自的市场提供了充足的定价权。

公司不会仅仅因为其他费用的增加就停止使用 Salesforce 的客户关系管理软件。创意专业人士也不会很快停止使用 Adob​​e 的软件。

这些逆风终会过去

就目前而言,投资者应限制对定价能力不足、利润持续不高且估值偏高的科技公司的投资。然而,他们仍然应该坚持更强大的支持者,并记住这些通胀逆风最终会过去。

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