欧特克的(NASDAQ：ADSK)股价于11月24日暴跌15%的设计软件制造商公布了其第三季度财报之后。
其收入同比增长 18% 至 11.3 亿美元，超出预期 1000 万美元。其调整后的收益增长 28% 至每股 1.33 美元，也比预期高出 7 美分。
Autodesk 的总体数据看起来很健康，但其第四季度的利润指引略低于分析师的预期。市场是否反应过度并创造了一个有吸引力的买入机会?
其核心业务仍在增长
Autodesk 将其软件组合分为四个主要部分：AEC(建筑、工程和施工)、AutoCAD 和 AutoCAD LT、MFG(制造)和 M&E(媒体和娱乐)。
在第三季度，其 45% 的收入来自 AEC 部门，28% 来自 AutoCAD 部门，20% 来自 MFG 部门，6% 来自 M&E 部门。在过去的两个季度中，所有四个细分市场都产生了加速的同比增长：
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收入增长（YOY） |
2021 年第三季度 |
2021 年第四季度 |
2022 年第一季度 |
2022 年第二季度 |
2022 年第三季度 |
|---|---|---|---|---|---|
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欧洲经济委员会 |
17% |
18% |
16% |
21% |
22% |
|
AutoCAD |
14% |
11% |
9% |
12% |
14% |
|
MFG |
7% |
17% |
8% |
12% |
16% |
|
我 |
7% |
14% |
5% |
10% |
17% |
|
全部的 |
13% |
16% |
12% |
16% |
18% |
资料来源：欧特克。YOY = 同比。
Autodesk 的业务在整个大流行期间保持弹性，因为它之前已将其桌面软件转变为基于云的订阅服务。这一战略，其密切反映的Adobe的(纳斯达克股票代码：ADBE)的创意软件转变为基于云的服务，锁定在Autodesk的客户粘附订阅。
正如 Adobe 的创意软件服务套件被认为是许多图形设计师和媒体专业人士不可或缺的一样，Autodesk 的软件产品被视为建筑师、工程师、设计师和其他专业人士的行业标准工具。这种“同类最佳”的声誉为其提供了一条宽阔的护城河，并具有充足的定价权。
这种定价能力和更严格的成本控制使其在 2022 财年前九个月的调整后营业利润率同比从 29% 提高到 31%。它还预计将发布约 31% 的调整后营业利润率全年，而 2021 财年为 29%。
Autodesk 的指导有那么糟糕吗?
Autodesk 预计这种增长将继续下去。首席财务官黛比克利福德表示，整个第三季度市场“需求强劲”，第四季度应该“保持强劲”。
然而，欧特克第四季度收入和盈利指引的中点略低于华尔街的预期，尽管其全年指引仍符合他们的预期：
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公制 (YOY) |
欧特克： |
分析师： |
|---|---|---|
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2022 年第四季度收入增长 |
14%-15% |
15% |
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2022 年第四季度调整后每股收益增长 |
19%-25% |
25% |
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2022 财年收入增长 |
15% |
15% |
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2022 财年调整后每股收益增长 |
23%-24% |
23% |
资料来源：欧特克。
克利福德将第四季度的放缓归因于“供应链中断和由此产生的通胀压力、全球劳动力短缺以及 COVID 的潮起潮落”。
这些近期的挑战可能让一些原本预计 Autodesk 对宏观逆风更有抵抗力的投资者感到失望，但其 15% 的盈利下降似乎是一种严重的过度反应。
一切都与估值有关
Autodesk 的核心业务看起来不错，但其估值有点过热。即使在最近一次下跌之后，该股票的市盈率仍约为 43 倍，明年的销售额为 13 倍。
Adobe 今年可能会产生比 Autodesk更强劲的销售和盈利增长，其预期市盈率为 47 倍，明年销售额为 18 倍。因此，Autodesk 的抛售只是将其估值重置为更合理的水平，并不表明该公司实际上陷入困境。
尽管如此，通胀压力仍可能降低市场对估值较高的科技股的兴趣。因此，在这些逆风消退之前，Autodesk、Adobe 和其他类似的科技股可能难以取得进展。
现在是购买 Autodesk 的合适时机吗?
Autodesk 的股票在过去 12 个月中上涨了近 20%，但表现不及标准普尔 500 指数近 30% 的涨幅。
我预计它的表现将继续落后于市场，因为其近期的逆风和高估值使投资者保持观望。Autodesk 仍然是一项不错的长期投资，但我个人更愿意购买其他具有更大上涨潜力的科技股，而不是这个市场落后者。
