两家公司仍然是优秀的成长股候选者但它们都经历了艰难的2021年

平心而论,PTC(PTC3.05%)和Autodesk(ADSK4.20%) 的大多数投资者都希望它不会是这一年。两只股票在 2021 年都处于负值区域,它们的收益和前景普遍未能达到今年早些时候建立的乐观情绪。股价下跌让他们看起来都很有吸引力,但现在买哪个更好?这是低谷。

Autodesk:球门柱似乎在移动

不管是对是错,投资者经常根据公司的指导做出决定。就 Autodesk 而言,管理层的长期目标是 2023 财年的自由现金流 (FCF) 为 24 亿美元。提醒一下,Autodesk 最近的收益是针对 2022 年第三季度的,因此 2023 年的指引反映了公司接下来的表现公历年。

长期以来,围绕该指引的争论一直存在,空头认为它过于激进,而多头则因管理层对它的信心而振作起来。不幸的是,当管理层在 9 月份告诉投资者FCF 将在 2024 财年由于其计费策略的修订而下降时,事情变得复杂了。此外,Autodesk 计划为客户提供较少的前期折扣,以支持 2024 年折扣较少的多年期交易,因此一些 FCF 将被推出。

这种变化不一定是坏事,但它确实给 FCF 带来了一些不确定性。继续到 11 月,当时管理层警告称,由于客户遭受成本增加和供应短缺,FCF 目标存在 1 亿至 2 亿美元的缺口风险。这是投资者最不想听到的事情。

也就是说,如果最糟糕的情况是出现 2 亿美元的缺口,那么 2023 财年 22 亿美元的 FCF 将使 Autodesk 的 FCF 倍数低于 2026 年 FCF 的 26 倍。对于以十几岁的速度增长收入的股票来说,这是一个不错的倍数。虽然看到指导预期的这种变化有点令人失望,但保持清醒的头脑并根据情况判断投资也很重要。Autodesk 现在开始看起来很有吸引力。

PTC:步入正轨

该公司的竞争对手与Autodesk在计算机辅助设计(CAD)软件,但在公司真正令人激动从其生长的产品,即来到物联网(IOT)和增强现实(AR)软件。简而言之,PTC 的物联网解决方案将资产所有者的物理资产与数字世界连接起来,因此可以对其进行数字化监控、建模和管理,以提高其性能。此外,AR 通过数字工具帮助技术人员更好地维修设备,甚至可以在技术人员不在场的情况下进行维修。

PTC 的增长产品令人兴奋,但遗憾的是,尽管 2021 年工业部门强劲复苏,但 PTC 的增长产品(目前主要是 IoT)今年的增长略弱于预期。当然,这不是成长型投资者想要听到的。毕竟,成长型股票的定价考虑了其未来收益和自由现金流预期。

此外,PTC 的管理层最近告诉投资者,它将加速其产品向软件即服务 (SaaS) 模式的过渡,其核心产品是 CAD 和产品生命周期管理 (PLM) 软件,因为无论如何这都是行业的发展方向。但是,这些行动将导致 2022 年流出 5000 万至 5500 万美元,这意味着 2022 年的 FCF 指导仅为 4 亿美元。

与 Autodesk 一样,投资者一直根据达到 FCF 目标对 PTC 股票进行定价——在这种情况下,2024 年为 7 亿至 7.5 亿美元。然而,2021 年的产品表现略显令人失望,以及围绕 SaaS 过渡执行电话的风险那些数字受到质疑。

按照与上述 Autodesk 相同的逻辑,华尔街分析师认为 PTC 在 2022 年的 FCF 中达到了 4 亿美元的管理层指导,然后在 2023 年达到了 5.4 亿美元,然后在 2024 年达到了管理层指导的高端(7.5 亿美元)。

根据这些数据,PTC 在 2022 年的交易价格为 33 倍 FCF——与 Autodesk 2023 财年的 26 倍 FCF 相比,这是最好的可比性。然而,根据预测,这将在 2023 年下降到 24 倍,然后(使用 7 亿美元至 7.5 亿美元范围的低端)到 2024 年仅是 FCF 的 18.7 倍。

买哪只股票比较好?

没有什么能阻止您购买这两只股票,因为它们看起来都很有吸引力。但是,如果被迫选择,PTC 看起来更值得购买。其可比估值表面上更高,但在 2022 年之后,其自由现金流应该开始增加。相比之下,出于上述战略原因,管理层预计 Autodesk 的 FCF 将在 2024 财年下降。伴随对其 2023 财年 FCF 指导的怀疑,这又增加了一层不确定性。因此,PTC 看起来更好。

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