卡夫亨氏股票可能会为您提供可观的价值

在几乎所有东西——包括股票——似乎都被高估的时候,找到一个真正的、众所周知的大海捞针的价值游戏会让人耳目一新。也许那出戏现在就在你的储藏室里。卡夫亨氏(纳斯达克股票代码:KHC)目前提供的并非每家市值超过 400 亿美元的企业都能提供:相对较低的估值、积极的盈利状况,以及(无论喜欢与否)愿意通过几乎任何方式保护其利润率必要的。

有时需要危机...

与杂项食品行业过去 12 个月的市盈率约为 21(这本身并不可怕)相比,卡夫亨氏的市盈率约为 11.8,应该会让股东觉得他们在入店行窃。

KHC 的股票并不总是那么便宜。在 2016 年的几个月里,卡夫亨氏一路高歌猛进,市盈率为 34 倍。股价接近 90 美元,投资者可能自我感觉良好。卡夫亨氏最近由 HJ 亨氏公司和卡夫食品集团合并而成,刚刚从 2015 年上半年的净亏损转为 2016 年上半年的可观的 16.7 亿美元的净利润。截至 2016 年 7 月 3 日,公司裁减 8,250 个工作岗位、5.68 亿美元的遣散费和员工福利成本、3.37 亿美元的非现金资产相关成本以及 3.76 亿美元的其他退出成本。

但到 2018 年,一个令人惊讶的罪魁祸首将股价拖至 30 多美元。那一年的年度报告引用了一项减值损失(即资产市场价值的典型永久性损失)一个又一个,最终导致令人瞠目结舌的净亏损 102 亿美元。卡夫亨氏的毛利率也在同年开始长期下降,从 2018 年初的 36% 下降到 2020 年 3 月 Covid-19 大流行开始时的 30%。当一家公司的毛利率开始像这样下滑时,它可能预示着材料成本会随着供应商提高商品价格而增加——这是企业在 2021 年肯定会处理的问题。

卡夫亨氏执行副总裁兼时任首席财务官 David H. Knopf 反映了 2018 年的减值费用,引用/归咎于修改后的利润率预期在卡夫天然奶酪、Oscar Mayer 冷盘和加拿大零售业——这再次表明该公司采购原材料的成本更高,从而抑制了卡夫亨氏从每件产品销售中获利的能力。而且,在今天听起来应该很熟悉的借口/现实中,克诺夫还将其公司 2018 年的困境归咎于供应链问题。

不方便的真相

因此,2016 年扭亏为盈先于 KHC 股票的熊市。快进到 2021 年的前三个月,卡夫亨氏刚刚公布了 12.7 亿美元的净利润,而 2020 年前三个月的净亏损为 6.76 亿美元。不可否认,这是一个一次性因素:卡夫亨氏公开承认 Covid-19 大流行对公司的财务业绩产生了短期的有利财务影响。卡夫亨氏还承认,由于消费者对产品的需求高于预期,该公司的零售额有所增加,从而推动了危机后的复苏。

那么,投资者能否自信地说“这次不一样”?同样,12 倍的市盈率与 2018 年的 34 倍,以及大幅下跌的股价,当然感觉不同。诚然,卡夫亨氏目前 32% 的毛利率较 2018 年初的 36% 有所下降,但仍比 2020 年 3 月的 30% 有所改善。此外,今天没有任何企业可以时光倒流,以 2018 年的供应商价格采购材料,以实现大流行前的那些甜蜜而庞大的利润。此外,卡夫亨氏似乎毫不犹豫地将成本转嫁给消费者,因此它可能能够通过这种方式提高利润率。

事实上,卡夫亨氏已经(或许不公平地)成为 2021 年食品价格上涨的典型代表。毫无疑问,全球公关专家在担任首席执行官米格尔帕特里西奥时退缩了——或者说实话——告诉 BBC,人们将不得不得到习惯了更高的食品价格。

卡夫亨氏美国区总裁卡洛斯·艾布拉姆斯-里维拉 (Carlos Abrams-Rivera) 的语言更为微妙。显然,艾布拉姆斯-里维拉和他的公司准备在他们的品牌设计中实施“价值焦点”,其中可能包括缩小份量以在通货膨胀后保持价格一致。

与此同时,现任首席财务官宝拉巴西洛显然对卡夫亨氏保护其利润率和应对通胀的能力“非常有信心”。Basillo 补充说——好像有人对此表示怀疑一样——如果通胀继续上升,卡夫亨氏对价格进一步上涨持开放态度。

请拿着奶酪

正如我们所看到的,2015 年卡夫和亨氏的合并标志着一个历史性的转变点——对于合并后公司的投资者来说,这是一个接近顶峰的时刻。

显然,卡夫亨氏首席执行官米格尔帕特里西奥希望公司的利益相关者相信他们现在正在见证另一个“快速转型”。不过,这一次的结果实际上是一家规模较小的公司。

卡夫亨氏将其全球知识产权出售给北美以外大多数国家的 Cracker Barrel、Breakstone's、Polly O 和 Cheez Whiz 等品牌。

卡夫亨氏通过将权利出售给那些不那么瘦的食品品牌来瘦身有意义吗?该公司有望从交易中获得约 32 亿美元的现金,同时仍保留其在美国和加拿大的大部分垃圾食品品牌组合的权利。

考虑到卡夫亨氏的现金和现金等价物从 2020 年底的 34 亿美元减少到 2021 年 9 月 25 日的 23 亿美元,为了资本积累,该公司在国外放弃一些俗气的品牌可能并不是一个糟糕的主意。也许卡夫亨氏可以开始偿还其 230 亿美元的长期债务——考虑到该公司截至 2021 年 9 月 25 日的过去 12 个月自由现金流 (FCF) 为 18 亿美元,这是一个相当大的负担,与去年同期的 29 亿美元相比大幅下降。

强大的业务

它可能会在你的嘴里留下不好的味道,但卡夫亨氏在愿意在需要时将成本转嫁给消费者方面处于领先地位。这种对购物者来说不受欢迎的发展仍应激发利益相关者的信心。

回想起来,也许卡夫亨氏作为一家大型企业集团的成长阵痛是不可避免的。合并五年后,该公司似乎终于意识到,有时,少即是多。

那么,这让潜在投资者现在何去何从?随着高飞的卡夫亨氏变得谦虚,股价暴跌。但是,如果当前的收益倍数不会引起价值投资者的兴趣,那么在这个臃肿的市场中就不会发生任何事情。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除。