AT&T(纽约证券交易所股票代码：T)今年通过两项大胆举措精简了业务。它在 8 月将 DirecTV、AT&T TV 和 U-verse 分拆为一家新的独立公司。AT&T 保留了“新”DirecTV 70% 的股份，而私人投资公司 TPG 购买了剩余的 30%。
其次，AT&T 宣布将剥离 WarnerMedia，并将其与Discovery(纳斯达克股票代码：DISCA)(纳斯达克股票代码：DISCK)合并，以在 2022 年中期创建另一家独立公司。AT&T 的股东将获得代表新公司 71% 的股份，而 Discovery 的股东将获得代表剩余 29% 的股份。
不幸的是，AT&T 的扭亏为盈计划并没有吸引很多多头看好该股，该股今年下跌了 5%，过去五年下跌了 30% 以上。
然而，AT&T 的首席财务官 Pascal Desroches 最近在美国银行会议上提供了该公司剥离 DirecTV 和 WarnerMedia 的最新展望。让我们回顾一下 Desroches 的最新评论，无论他们是否改变了任何东西——以及两次撤资是否使 AT&T 值得购买。
AT&T 谈了什么?
在华纳媒体分拆结束后，Desroches 认为，“新”AT&T 的年收入将从 2022 年到 2024 年以低个位数的复合年增长率 (CAGR) 增长，因为其调整后的 EBITDA和调整后的每股收益在中期增长- 数字费率。该指导与 5 月份的原始预测没有变化。
Desroches 还表示，新的 AT&T 将按照 2023 年至少 200 亿美元的预计自由现金流支付 40% 至 43% 的年度股息支付率。这也与其之前的指引相同，并且意味着 AT&T 目前的远期收益率为 7.6%将降至 5.5% 左右。
但是，Desroches 提供了一些有关即将进行的同比比较和潜在监管挑战的新信息。他指出，DirecTV 报告的结果将包含在 2021 年前七个月的 AT&T 数据中，但从最后五个月中删除，这将扭曲 2022 年的同比比较。因此，投资者应更加关注其备考数字而不是其GAAP 数字，直到这些年同比比较结束。
至于其华纳媒体分拆业务可能面临的监管挑战，德罗什表示，“没有理由”阻止该交易。
Desroches 还重申了 AT&T 将其净债务与调整后 EBITDA 比率从 2021 年第一季度的“峰值”3.1 降低到 2023 年底的 2.5 或更低的目标。新的华纳媒体分拆公司的定期债务以达到该目标。
AT&T 的更新会改变什么吗?
AT&T 在其最新更新中并没有真正提供任何有意义的新数字，但它表明它仍有望在明年完成华纳媒体的分拆。
AT&T 认为，此次撤资将使其核心业务更加专注于扩展其5G 网络，并更有效地与T-Mobile(纳斯达克股票代码：TMUS)竞争，后者在去年与 Sprint 合并后超越 AT&T 成为美国第二大无线运营商年。
上个季度，首席执行官约翰·斯坦基 (John Stankey) 指出，AT&T 的无线业务已经“获得了份额，降低了客户流失率，并且实现了十多年来最好的 12 个月后付费电话网络增长。”
精简这一核心业务、扩大其 5G 覆盖范围以及对苹果的新款 iPhone 13 进行全面补贴，可以吸引更多用户，并扩大公司与 T-Mobile 和Verizon的护城河。AT&T 还预计到 2025 年底将其光纤覆盖范围扩大一倍，达到约 3000 万个客户地点。
至于华纳媒体，与探索频道合并应该会创建一个新的媒体巨头，可以在流媒体竞赛中更有效地与迪士尼(纽约证券交易所股票代码：DIS)和Netflix(纳斯达克股票代码：NFLX)竞争。新公司可以取消股息，将现金分配给新节目和电影，并产生比“旧”AT&T 更强劲的增长。
AT&T 预计，到 2021 年底，HBO 和 HBO Max 的全球订户将达到 7300 万。分拆可能会加速 HBO 向其他市场的扩张，以跟上迪士尼和 Netflix 的步伐，后者分别拥有 1.74 亿和 2.09 亿流媒体订户，在他们最近的季度。
AT&T 的股票值不值得买?
我已经拥有 AT&T 好几年了，这是一项令人失望的投资。然而，无可否认，该股票的远期市盈率不到 9 倍，而且它的股息很高。我愿意等待撤资和分拆结束，看看 AT&T 能否兑现其承诺。
但是，我不认为AT&T 对新投资者来说是一项值得的投资，他们可以通过 T-Mobile 获得更好的增长或通过 Verizon 获得更稳定的回报。AT&T 正试图扭转其新任 CEO 六年多来的错误，但目前尚不清楚它是否只是移动相同的旧部件，还是实际上为长期增长奠定了基础。
