三个月前，美国联合航空公司(纳斯达克股票代码：UAL)告诉投资者，它将在第三季度恢复盈利，不包括政府工资支持补助等特殊项目。9 月初，该公司不得不取消该预测，因为 delta 变体在美国的快速传播导致需求停滞。
周二下午，美联航公布了第三季度业绩。虽然公司录得巨额亏损，但管理层声称复苏已经恢复，这家全方位服务的航空公司有望在 2022 年实现有意义的反弹。让我们来看看。
又向前迈进了一步
美国联合航空公司上个季度创造了 77.5 亿美元的收入，比 2019 年第三季度下降了 31.9%。该航空公司 28.2% 的运力减少推动了大部分下降。与 2019 年第三季度相比，单位收入仅下降了 5.1%，在复苏的早期阶段，这并不是一个糟糕的结果。也就是说，美联航最初预计单位收入实际上会超过大流行前的水平。
与此同时，调整后的非燃料单位成本与两年前相比增长了 14.9%，略好于美联航的最初指引。最终结果是调整后的税前亏损为 4.73 亿美元——公司调整后的税前利润率为 -6.1%——调整后的净亏损为 3.29 亿美元(每股 1.02 美元)。尽管远低于管理层 7 月份的预测，但这还是超出了最近分析师一致认为的每股亏损 1.67 美元。
包括最后一轮航空公司工资支持补助的收益，美联航的净利润为 4.73 亿美元(每股 1.44 美元)。
尽管美联航无法在调整后恢复盈利，但其第三季度业绩与 2021 年上半年相比仍有很大改善。美联航报告第一季度和第二季度调整后净亏损为 24 亿美元和 13 亿美元， 分别。
燃料成本将削减第四季度的盈利能力
联合航空公司预计，由于运力减少 23%，第四季度的收入将比 2019 年第四季度下降 25% 至 30%。这意味着单位收入再次出现中等个位数下降。同时，管理层预计非燃料单位成本将增长 12% 至 14%，这将略好于其第三季度的表现。
然而，与主要竞争对手达美航空公司一样，美联航预计燃料成本飙升将损害其本季度的盈利能力。该航空公司预计燃料成本将达到每加仑 2.39 美元，高于两年前的每加仑 2.10 美元。
根据这些指引，美国联合航空公司本季度可能会录得约 10 亿美元的税前亏损。
一帆风顺?
尽管该公司报告第三季度亏损并预计第四季度亏损更大，但联合航空公司的高管仍然非常看好该航空公司的未来。管理层预计未来两年休闲旅游和商务旅行的需求将强劲复苏。因此，美联航计划明年将运力提高到大流行前的水平，然后快速增长。这应该有助于它在未来五年左右的时间内稳步降低单位成本。
事实上，联合航空公司估计，假设公司的股票数量没有变化，稳健的收入增长和下降的单位成本将在 2026 年将调整后的每股收益提高到 20 美元。这意味着 2026 年的净收入约为 66 亿美元：是曼联 2019 年收入 30 亿美元的两倍多。
在过去几个月的大部分时间里，联合航空公司的股票交易价格都低于 50 美元。如果该公司接近实现这一激进的每股收益目标，那将是绝对的抢手货。
不过，投资者不应被误导而产生虚假的安全感。如果管理层的增长计划成功，联合航空的股票确实有很大的上涨空间。但如果航空公司的激进扩张破坏了票价，该公司很容易将其 2026 年的预测错失 50% 或更多。
此外，美联航的增长计划要求明年在资本支出上花费 42 亿美元，并在 2023 年将资本支出提高到前所未有的 85 亿美元。这将阻止该航空公司减轻其债务负担——目前为 338 亿美元，即 41.3 美元亿，包括租赁负债——在短期内。因此，此时只有高风险承受能力的投资者才应该考虑联合航空。
