周四下午，Chipotle Mexican Grill(纽约证券交易所代码：CMG)报告了 2021 年第三季度的出色销售和盈利增长。 事实上，调整后的每股收益 (EPS) 同比飙升 87%，创下第三季度的 7.02 美元记录。
尽管如此，Chipotle 股价在周五下跌了 3%，当天收盘比上个月创下的历史高点低 8% 以上。让我们来看看这次回调是否为长线投资者创造了一个良好的切入点。
另一个出色的收益报告
Chipotle 上个季度创造了创纪录的 19.5 亿美元收入：同比增长 21.9%。可比销售额增长了 15.1%，推动了大部分增长。不包括交付价格的变化，过去 12 个月每家餐厅的平均销售额达到 248 万美元，而前 12 个月为 219 万美元。
尽管存在通胀压力，但餐厅生产力的强劲增长——以及过去一年实施的价格上涨——帮助 Chipotle 将其第三季度餐厅级别的营业利润率从一年前的 19.5% 扩大至 23.5%。总营业利润率增长更快，达到 12.3%，因为与 2020 年第三季度相比，Chipotle 能够将其间接成本分摊到更多收入上。
如上所述，这些有利因素使 Chipotle 的调整后每股收益达到 7.02 美元，超过了分析师一致认为的 6.32 美元。
稳健的第四季度前景
展望第四季度，Chipotle 的指导要求可比销售额继续以两位数的速度增长。由于正常的季节性、与限时牛腩菜单选项相关的食品成本较高，以及部分营销支出从第三季度转移到第四季度，管理层预计餐厅级别的营业利润率将依次下降至 20% 至 21% 之间。但这仍比 Chipotle 2020 年第四季度 19.5% 的餐厅级营业利润率有所增加。
根据这一指导，Chipotle 应该会在第四季度再次实现强劲的每股收益增长。也就是说，分析师一直预期与上一季度 87% 的每股收益增长相当，这将要求 Chipotle 大幅超过其利润率预测。
Chipotle 的预测确实趋于保守，但本季度的盈利增长仍可能有所放缓。因此，分析师平均每股收益预期已从 9 月底的 6.49 美元回落至 5.31 美元。
仍然为完美定价
Chipotle 有望在今年产生约 25 美元的全年调整后每股收益：大约是 2017 年收入的四倍。虽然每股收益增长肯定会从过去几年的显着速度放缓，但快速休闲连锁店有很多未来十年收入和收益的上升空间。
管理层继续看到最终在北美经营至少 6,000 家餐厅的空间。相比之下，Chipotle 在第三季度结束时拥有 2,892 家餐厅。管理层还计划将平均单位销量 (AUV) 从过去 12 个月的约 250 万美元提高到 300 万美元以上。每家餐厅更高的销售额应该使公司能够继续扩大其营业利润率。
如果 Chipotle 在未来十年内增长到 6,000 家餐厅并且 AUV 达到 350 万美元，它将产生 210 亿美元的收入。以 15% 的营业利润率计算——远高于当前水平但低于 2014-2015 年的高点——这将转化为 80 美元至 100 美元的年度每股收益。因此，即使在最近的回调之后，Chipotle 股票的交易价格仍是其 10 年后潜在收益的 20 倍左右。这是一个非常昂贵的估值，尤其是考虑到 Chipotle 的增长率几乎肯定会在那时放缓。
这并不意味着 Chipotle 股票注定要失败。如果该公司能够将 AUV 提高到 400 万美元或更多，增长超过 6,000 家餐厅(可能通过海外扩张)，并将其营业利润率提高到 15% 以上，那么它可能会产生足够的长期盈利增长来证明其高估值是合理的。然而，该公司几乎没有犯错的余地，这使得 Chipotle 股票相对于其上涨潜力而言风险太大，无法成为今天的好买入。
