股价发现金融服务公司(纽约证券交易所代码：DFS)公司近期的财报后抛售报告，但它的混乱，为什么。这家信用卡公司一直以相当便宜的估值进行交易，今天也是如此。这种想法是，无担保的信用卡余额是有风险的，因此 Discover 的市盈率传统上一直很低。
在 COVID-19 大流行开始时，该股暴跌，但已从大流行的低点上涨了近五倍，因此，也许那些有幸在底部附近买入的人正在兑现利润。
然而，考虑到政府刺激措施带来的强劲家庭资产负债表以及去年的支出不足，随着经济增长回升，信用卡公司和 Discover 对 2022 年的押注尤其强劲。
目前增长缓慢，但明年将增长
虽然 Discover 确实超出了盈利预期，但它略微低于分析师的收入预期，这可以解释盈利后的抛售。然而，总体收入短缺的原因是骗人的，明年的增长可能会强劲回升。
首先，收入受到一些投资的 1.67 亿美元未实现亏损的影响。出于某种原因，即使它是一个非运营项目，该未实现的损失也会出现在 Discover 的标题收入行中。这很可能是 Discover 投资于最近的金融科技 IPOMarqeta(纳斯达克股票代码：MQ)的结果，该公司的股票在 9 月季度下跌了约三分之一。
但请记住，这些都是未实现的损失，自 10 月 1 日以来，Marqeta 的股票已经反弹了约 25%，因为最近宣布了高调的合作伙伴关系。按照目前的价格，Discover 在 Marqeta 的股份价值约 7.5 亿美元。
如果没有这一损失，收入将同比增长 6%，而整体贷款增长 1%。有些人可能预计，随着经济重新开放，金融股会出现更大的反弹。然而，Discover 的大部分收入来自贷款，而不是像竞争对手美国运通那样来自费用或其支付网络。
管理层表示，由于消费者普遍拥有从大流行中获得的现金，信用卡贷款的还款额一直很高——据管理层称，比正常情况高出约 500 个基点——这一直在阻碍增长。然而，尽管管理层没有透露新客户的确切数量，但在与分析师的电话会议上，它确实表示上个季度的客户获取“非常强劲”。
客户现金余额不会永远这么高，所以随着支付率在明年或 2023 年恢复正常，这些新账户应该开始循环信用卡余额，所以明年信用卡贷款应该会增长——可能是两位数。
当贷款确实增长时，Discover 应该会看到比过去更好的净息差。这是因为管理层在增加低成本存款方面做得很好，现在占其资金的 68%，高于去年的 62% 和 2018 年的 48%。这些较低的资金成本，加上潜在的更高利率随着经济正常化，除非出现任何不可预见的金融冲击，否则在可预见的未来意味着盈利增长。
讨价还价的估值、强劲的资产负债表和丰厚的股东回报
现金充裕的不仅仅是 Discover 的客户;公司也是!事实上，在上个季度末，Discover 的一级股权比率高达 15.5%，远高于公司 10.5% 的目标。这意味着 Discover 拥有多余的资本，可以用来投资业务、进行收购或向股东返还资金。
Discover 主要是将这笔资金返还给股东，在第三季度回购了价值 8.15 亿美元的股票，仅在一个季度内就收回了 2.1% 的股份。早在 9 月份，该公司的季度股息就增加了 14%，至 0.50 美元，以今天的股价计算，股息收益率为 1.6%，这也是一个可喜的迹象。
尽管如此，Discover的市盈率仍仅为今年预期的 7.3 倍。是的，由于去年高于正常水平的信贷准备金的释放，2021 年的收益将高于正常水平，但根据 2022 年的收益预测，Discover 的市盈率仍不到 10 倍。
假设大流行的复苏持续到明年，客户再次开始贷款，Discover 看起来是价值投资者参与持续经济复苏的好方法。
