堪萨斯城南方公司(纽约证券交易所代码：KSU)周末撤回，称计划接受来自加拿大太平洋公司(纽约证券交易所代码：CP)的272 亿美元现金和股票收购要约，并放弃来自加拿大国民银行(纽约证券交易所代码：CNI)的竞购。
这是堪萨斯城南部第二次改变主意。铁路公司最初同意让加拿大太平洋在 3 月份重新收购它，但它改变了方向并在两个月后接受了加拿大国民公司 300 亿美元的报价。
这笔交易尚未完成，但有充分的理由相信这一次加拿大太平洋公司将能够看到其报价完成。
监管者有发言权
投资者从这场收购传奇的第一天起就知道，监管机构很难达成一笔大交易，事实上，最终决定堪萨斯城南部命运的将是美国地面运输委员会 (STB)。二十年前，STB 宣布暂停主要铁路整合，有效地冻结了七条大型铁路的北美景观。
堪萨斯城南部，作为七个中最小的一个，似乎总是最有可能测试 STB 并达成交易的。加拿大太平洋公司，由于其规模相对较小，似乎是可能的追求者。今年早些时候，加拿大太平洋公司获得了 STB 的批准，以组建信托来收购堪萨斯城南部的股份，同时监管机构正在审议合并事宜。虽然这与获得监管批准以完成交易是分开的，但它清楚地表明批准是可能的。
与此同时，Canadian National 发现地形更难导航。这是一条更大的铁路：按收入计算，它比加拿大太平洋和堪萨斯城南部的总和还要大。它还与堪萨斯城南部有更多的重叠，根据反垄断标准，这使得交易更加成问题。
尽管堪萨斯城南部最初赞成加拿大国民的更高报价，但 STB 上月底决定拒绝加拿大国民提供类似于它批准的加拿大太平洋的投票信托，使这一努力脱轨。STB 在其分析中谴责加拿大国民/堪萨斯城南部的组合对公共利益造成“潜在危害”。
一条北美铁路
加拿大国民队可能知道它的出价是遥不可及的，但堪萨斯城南部可以说是值得冒险的奖品。中标者将建造一条真正的北美铁路，轨道从大西洋到太平洋，从加拿大到墨西哥的一个深水港口。合并后的路线图将为托运人提供从亚洲向美国和加拿大许多大型市场运输货物的直达选择。
堪萨斯城南部已通知加拿大国民其有意离开，但根据其与加拿大国民的协议条款，后者有权在五个工作日内进行谈判。尽管加拿大国民队可能会尝试提高报价或想出其他方式来平衡与加拿大太平洋的竞争环境，但随着 STB 的裁决迫在眉睫，堪萨斯城南部似乎不太可能再次回溯并进一步扩大这一范围长期的投资者不确定性。
假设没有，加拿大太平洋和堪萨斯城南部将开始为期一年的过程，以获得最终的合并批准。由于信任，堪萨斯城南部的股东应该在该过程完成之前就收到他们的支出，这意味着大部分风险将在加拿大太平洋公司及其投资者身上，而铁路则在审批过程中进行。
加拿大国民可以输赢
虽然很难称加拿大国家队为这里的赢家，但铁路的状况并不差。如前所述，它比所涉及的其他任何一条铁路都要大得多，并且即使其最大的竞争对手能够扩大规模，它的网络也应该能够竞争。
鉴于加拿大国民提供的可观溢价——比一年前堪萨斯城南部未受影响的价格高出近 50%——以及铁路整合带来的巨大风险，加拿大国民持有者有很多值得感谢的地方。
对于加拿大国民来说，最好的情况是现状，如果 STB 在审查加拿大太平洋合并提议的过程中对交易不利，这种情况仍然可能发生。相反，如果交易进展顺利，它可能使 STB 对进一步整合更加开放，可能为加拿大国民公司在未来收购美国东海岸铁路(如CSX)开辟道路。
但最有可能的结果正是投资者在 3 月份所期望的结果，当时加拿大太平洋公司首次宣布其计划，而加拿大国民公司介入之前。
经过几个月的循环，这部铁路剧可能终于接近尾声了。
