沃伦巴菲特的控股公司伯克希尔哈撒韦公司(纽约证券交易所代码：BRK.A)(纽约证券交易所代码：BRK.B)自 1965 年以来的平均年回报率为 20%，而同期标准普尔 500 指数的平均回报率仅为 10%。他通过押注具有强大经济护城河的公司来实现这一目标，这就是他们保持领先于竞争对手的能力。
让我们来探讨为什么巴菲特的两个持股——RH(纽约证券交易所代码：RH)和Sirius XM(纳斯达克股票代码：SIRI)可以利用它们的护城河为投资者创造长期价值。
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乍一看，很难看出RH的竞争优势。作为一家家具店，它的产品与竞争对手并没有太大的区别。但 RH 通过精心策划以奢侈品为导向的品牌标识，为自己创造了一条护城河。这种转型战略可以提高利润并抑制竞争。
永远不要低估奢侈品牌的力量。人们愿意花大价钱来脱颖而出，这对奢侈品公司来说是个好消息，这些公司通常享有巨额利润和持续增长。
在首席执行官加里·弗里德曼 (Gary Friedman) 的带领下，RH 将其陈列室设在黄金地段，并以包括酒店和餐饮在内的协同体验为基础，精心提升了其形象。该公司还扩展到室内设计等相关业务。
第一季度收入同比增长 78% 至 8.61 亿美元，奢侈品转型已经初见成效。据管理层称，RH 调整后的营业利润率为 21.8%，超过了LVMH(路易威登的母公司)。该公司有望在未来几年实现超过 25% 的营业利润率。
由于远期市盈率 (P/E) 为 31，RH 的交易价格高于Ethan Allen Interiors和Home Depot等其他家具店，分别为远期市盈率的 10 倍和 24 倍。但是你经常在股票市场上得到你付出的代价，而 RH 强大的护城河和不断增长的利润有助于证明其价格标签的合理性。
天狼星XM
由于垄断了卫星广播服务，Sirius XM 拥有坚如磐石的护城河。虽然该公司面临来自地面广播的竞争，但它的无广告格式和独家内容库很难与之匹敌。Sirius 的业务已经成熟，因此不要指望会出现飞速增长，但其健康的底线和对协同机会的转向可能会让投资者一直对银行微笑。
Sirius 的性能取决于汽车行业，其新车安装率高达 82%。尽管存在一些与半导体芯片短缺相关的供应侧挑战，但汽车销量在 2021 年大幅反弹，提振了公司的业绩。
第一季度收入同比增长 15% 至 21.6 亿美元，净收入从 2.43 亿美元增至 4.33 亿美元(部分原因是 1.4 亿美元的保险支出)。Sirius 的广告业务表现尤其出色——同期增长了 82%，达到 4.29 亿美元。2020 年对播客平台 Stitcher 和 Simplecast 的收购应该有助于它在这个机会中保持势头(播客通常通过广告获利)。
管理层预计 2021 年全年收入为 85.5 亿美元，调整后的息税折旧及摊销前利润 (EBITDA) 为 26.8 亿美元(分别增长 6% 和 4%)。凭借 250 亿美元的市值，Sirius 的交易价格约为其预计 EBITDA 的 9 倍，考虑到其强大的护城河和广告增长机会，这看起来很公平。该公司旨在通过目前授权的 7.48 亿美元的回购计划为投资者带来价值。
像沃伦巴菲特一样投资
巴菲特通过投资易于理解的企业来建立自己的财富，这些企业与竞争对手相比具有明显的优势。RH 和 Sirius XM 符合要求，因为它们在豪华家具零售和卫星广播方面具有经济护城河。但对于愿意为更好的增长潜力支付溢价的投资者来说，RH 是一个更好的选择，而 Sirius XM 是一个更成熟的企业，通过其稳定的底线和回购计划来回报价值。
